Coupon Tokens（CT）是 Fira 将收益变为可直接交易资产的工具。以下是 CT 市场的实际运作方式。

CT 在哪里交易

CT 在 Fira 的固定利率市场 AMM 上交易——这与 Bond Tokens（BT）的定价基础设施相同。所有交易均在链上原子式执行。没有独立的订单簿；价格由资金池构成和交易活动决定。

CT 的定价机制

任一时刻的 CT 价格反映了市场对未来利率的预期，具体而言：

这使 CT 成为纯粹的利率方向性工具：您既不是在借贷，也不是在借款——您是在对利率走向进行押注。

到期时，CT 以其最终价值结算：即标的头寸在整个期限内实际累积的总利息。这由实际获得的再质押（rehypothecation）收益决定，而非此前的任何预估。如果利率高于市场预期，CT 持有者受益；如果利率令人失望，CT 持有者收到的金额将低于买入价。

您无需持有 CT 至到期。CT 可随时在 AMM 上以市价出售。这样您可以：

流动性状况和距到期日的剩余时间将影响您退出时能实现的价格。

CT 是一种具有不对称下行风险的方向性工具。主要风险如下：

风险	含义
近零价值	如果市场利率在整个到期期间维持极低水平，CT 结算价可能接近 $0
本金全损	有可能发生——CT 没有价值下限，买入金额可能全部亏损
流动性	到期前市场较薄时，可能难以以合理价格退出
无中间收益	CT 不产生中间现金流；它在到期时一次性结算

CT 适合对利率走向有明确判断、希望直接建立敞口而无需开设借贷头寸的用户。

典型用户画像：

尚未准备好？ 如果您仍在熟悉 Fira 的借贷机制，请先从那里开始。CT 交易需要对固定利率市场有扎实的理解。