什么是坏账风险？
当借款人的抵押品被清算，但所得收益不足以完全偿还未偿贷款时，就会产生坏账。这一缺口——称为坏账——成为协议必须吸收的损失。实际上，这一损失由贷款人承担。
可能发生什么
以下几种情景可能产生坏账：
价格急速下跌 — 抵押品贬值速度极快，清算人在头寸资不抵债之前来不及行动。跌幅越快，潜在缺口越大。
市场深度恶化 — 清算人需要出售抵押品资产来回收资金。如果市场深度不足，他们承受严重滑点，所得收益无法覆盖债务。
清算无利可图 — 如果清算费用、Gas 成本和 MEV 条件使外部清算人无法从清算中获利，头寸将保持未清算状态——潜在缺口持续扩大。
网络拥堵 — 在极端市场事件中，Ethereum Gas 费用急剧攀升。交易可能被卡住或因价格过高被排除，在最关键的时刻延误清算。
这些情况往往同时发生：市场崩溃导致价格快速下跌，流动性消失，Gas 飙升，清算同时被延误。
损失如何分配
坏账不会由单一个人承担。它被分摊到受影响市场中的所有贷款人——减少可供提取的总资产，意味着每位贷款人在资金池中的份额价值略有降低。贷款人承担类似借款人违约的信用风险。
Fira 如何缓解此风险
保守的 LLTV 阈值：在头寸达到零净值之前就触发清算，为执行留有缓冲
抵押品敞口上限：市场对任何单一抵押品的使用量设有上限，限制集中风险
保守的抵押品筛选：只有具备经过验证的流动性深度和价格稳定性的资产才被列入
参数设定方法：参数基于历史价格波动率和链上执行数据设定
局限性
即使是保守的参数，也无法防范极端价格跳空（例如抵押品资产在数分钟内损失 50%）、流动性突然彻底消失，或多个风险因素同时失效。这些尾部风险在 DeFi 中虽属罕见，但确实发生过。
您可以采取的措施
作为贷款人，请理解您面临的是市场中借款人的信用质量风险——不仅仅是利率风险
分散投资于多个市场，避免集中于任何单一抵押品类型
在存入之前考虑市场的抵押品构成；风险较高的抵押品意味着更高的坏账敞口
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